【研报掘金】机构:白酒市场基本面和情绪面已走出底部

机构指出,白酒市场当前基本面和情绪面均已走出底部,企稳信号凸显,重视随经济回暖下顺周期布局机会。行业呈现挤压式增长中预计分化将进一步加剧,渠道已平稳过渡双节旺季对动销消化的考验,基本面改善预期增强,下半年重点观测主要单品价格趋势,强势地产、头部高端望有较稳健表现,产业信心在基本面回转的带动下逐渐重振,市场悲观情绪已逐步被消化,企稳信号明确下关注顺周期回暖机会。

1、白酒双节动销平稳,起量增长符合预期,基本面企稳回升信号凸显。中秋国庆多地动销平稳,起量增长为先符合前期市场预期。以量换价阶段批价略有短期浮动均属于正常范围,价盘下探空间已经有限,并未出现此前预期的大幅回落现象,企稳信号释放明确。经过双节集中发货,渠道库存未现明显增加,头部品牌主要单品销售亦较为稳定,旺季后较节前有库存的小幅消化宴席延续高增略超此前预期,此外礼赠、自饮需求均有显著回暖,受经济弱复苏影响商务需求相对恢复滞后。高端酒与区域酒基本回款接近完成或达90%以上,全年任务完成度仍具较高确定性,横向看基本面仍有较强韧性。

2、第109届全国糖酒商品交易会在深圳举办,作为酒类和食品行业发展的晴雨表和风向标,全国糖酒会是汇聚国内外酒类、食品领域各类资源的重要平台。今年秋糖会反馈白酒消费延续了前期分化的趋势:1)高端与100-300元的中端价格带产品稳定增长,500-800元的次高端承压;2)各个价格带龙头动销亮眼,马太效应明显;3)宴席场景景气度较高,商务需求仍承压;4)高端酒稳健,地产酒表现优于泛全国化次高端。此外,各大酒企在经历过多轮行业周期后,更加注重C端投放,回款、发货节奏更加合理,主流品牌价盘基本企稳。

3、白酒价格带、消费场景分化延续。秋糖反馈白酒消费场景持续分化,疫情后宴席明显回补,家宴、婚宴预订亮眼,而商务团购仍待恢复。从价格带上看,高端白酒消费偏刚性整体稳健,100-300元价格带增速较快,次高端中500-800元价格带承压。今年以来,受益于100-300元价格带的放量与宴席的回补,部分经济强劲省份的龙头地产酒增速较快,而泛全国化次高端有所承压。厂家加码C端投放,白酒价盘企稳。过往厂家投放更多集中在渠道端,导致部分酒企价格倒挂,但近年以来酒厂政策更加贴近C端,通过扫码红包、买赠、品鉴会、演唱会等方式强化品牌形象与消费者认知,增强对于终端的掌控力。此外,各大酒厂更加注重数字化技术在白酒酿造、营销中的作用,完善控盘分利模式,更加精准地把握回款、发货节奏,双节期间主流品牌价盘保持稳定。

浙商证券指出,白酒作为经济强相关性板块,伴随重磅政策密集落地,继续看好顺周期下的白酒板块配置机会。横向看白酒基本面韧性强,重点关注基本面确定性强的核心资产“老”标的,中期关注成长性强的“新”标的:1)首选高端酒和区域酒的核心资产标的,主推贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖;2)同时关注趋势向好的成长性标的,如珍酒李渡、金徽酒;另中期关注泛全国性次高端名酒,如水井坊、舍得酒业等。

方正证券认为,双节企稳底部已过,宴席批价仍有亮点,分化延续关注基本面回暖下核心标的的配置机会。关注:1)高端白酒业绩确定性高,在过往白酒修复周期中均率先修复,目前估值具有安全边际贵州茅台、五粮液、泸州老窖;2)次高端及地产龙头调整见底,区域龙头增长积极,随政商务宴请及积经济活动恢复,估值静待切换山西汾酒、舍得酒业、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒;3)转酱趋势延续、产能优势助力长期业绩释放,正式入通流动性望迎改善珍酒李渡。